12-05，世贸组织发布的最新一期《服务贸易晴雨表》显示，全球服务贸易景气指数升至104.7，高于基准值100，为2000年以来的最高值。全球服务贸易景气【qì】指数荣枯线数值为100，指数大于100显示贸易【yì】增长高于预期水平，反之则显示贸易增长低于这一水平。

 

图1:2020年四季度服务贸易晴雨表

来源：WTO

      在第二波全球疫情爆发的背景下，全球旅行和人员流动仍受到极大的限制。而服务贸易晴雨表指数反而创出历【lì】史【shǐ】新高，显示出强劲的复苏【sū】势头。如何看待服务贸易未来的发展，是新趋势的开始还是昙花一现？鼎韬认为全球服务贸易仍未走出低谷，景气度回升并不代表趋势性的改变。

      一、从服务贸易晴雨表的指标编制角度，晴雨表反映的是现状而不是趋势

      世贸组织编制服务贸易晴雨表旨在反映世界服务【wù】贸易的转折点和变化的格局。与商品贸易不同，服务贸易晴雨表的波动一般与实际贸易流量【liàng】的变动相吻合，而不是预料到它们的波动。读数为100表示增长与中期趋势一致，高于100的读数表明现实贸易高【gāo】于趋势，而低于100的则相反。

      最近的指数读数104.7是有记录以来最高的（可追溯到2000年【nián】），远高于基准值100，这表明增长与近期趋势一致。反弹的强度表明，在第二季度触底并在第三季度仅略有回升之后，世界服务贸易的增长在2020年第四季度加速。

      二、新低之后的新高，本质上反映出的是当前全球服务贸易的高度不稳定性

      数据显示，全球服务贸易在经历2020年第二季度触底，第三季度小幅回升后，最终在第四季度加速反弹。

2020年3月世贸组织发布的服务贸易晴雨表显示，全球服务贸易景气指数创下2000年以来的【de】最低点91.2，这是与新冠【guàn】疫情大流行相关的锁定措施的峰值。

 

图2：最近十年全球服务贸易景气指数波动情况

来源：WTO

      在一年之内，全球服务贸易景气指数从历史低点反弹到历史高点，其实反映出的是新冠疫情【qíng】大背景下，全球服务贸易出现了极大的不稳定性，行业的发展完全取决于疫情以及应对疫情的各项政策措施的影响。从统计角度，两个峰值的连续出现，不具备对趋势的【de】指导意义。特别是从服务贸易总量角度，根据WTO数据，仍然处于衰退之中。

 

图3：全球服务贸易额变化情况

 来源：WTO

      三、从细分领域发展看，金融服务贸易是支持景气度回升的主要动力

      为应对疫情，全球主要经济体相继出台了新一轮的量化宽松政策，造成货币超发，再加上【shàng】全球资本避险的需求，造成资本跨国流动持续提速，全球金融交易和金融服务贸易【yì】金额不断增加，成为疫情以来全球服务贸易增长最快【kuài】的领域，也是四季度全球服务贸易景气指数回升的主要动力。

 

图4：金融服务贸易景气度创出119.9的历史新高

来源：WTO

      与此同时，与全球投资密切相关的建筑服务贸易也同步快速复苏，特【tè】别是受益于中国率先走出疫情并加大对一带一路等地区的基【jī】础设施建设投资，从而拉动了建筑服务贸易走强。

 

图5：中国全球投资的恢复以及全球资本驱动建筑服务贸易景气度回升

      四、受益于货物贸易的复苏，货物贸易相关服务贸易平稳回升

      包括全球服务业【yè】采购经理人指数【shù】（105.3）、集装箱运输指数（104.3）这些与货物贸易密切度极高的服务贸易领域，基本都恢复到疫情前水平。

 

图6：全球服务业采购经理人指数

图7：集装箱运输指数

      五、旅游和自然人流动相关的服务贸易仍在低谷徘徊

      第二波的疫情的影响也反映【yìng】在晴雨表的成分指数【shù】中：航空运输持续疲软（81.0）。WTO预测，如【rú】果全球成功为大量人群接种COVID-19疫苗，那么国际客运航班可能会在今年第三季度出现部分复苏。然而，新变种病毒的扩散可能为经济全面复苏带来阻碍。

 

图8：航空运输持续疲软

      六、最大的隐忧：信息通信技术服务贸易持续下降，创出十年新低

      尽管新冠肺炎疫情期间信【xìn】息通讯技术服务【wù】需求强劲，但信息通讯技术服务指数却在过去的一年持续下降，最新景气指数只有93.7，是过去十年以来的最低点。数字服务作为全球化4.0的核心驱动力，一直以来也是驱动全球服务贸易发展的核心动力，ICT领域服务贸易景气度持续疲软，反映出目前全球服务贸易复【fù】苏的不可持续性。

 

图9：信息通信技术指数创出十年新低

      七、小结

      服务贸易各细分领域的景气指数如下图所示：

 

图10：服务贸易各细分领域景气度指数

      与对应的货物贸易指数不同，服务贸易指数波动与服【fú】务贸易实际流量变动相一致。从历史情况看，新冠肺炎疫情期间全球服务贸易下降【jiàng】程度低于十【shí】多年前全球金融危机期间的降幅。全球服务贸易2020年第一季度同比下降4.3%，此降幅虽然很大，但好于2009年第一季度，当季全球服务贸易同比下降5.1%、第二季度降幅更大，达到了8.9%。

      当前全球【qiú】服务贸易低迷状况并非完全受新冠肺炎疫情影响，实际上从2019年下半年【nián】开始，全球服务贸易增长一直【zhí】在放缓。因此，近期全球服务贸易的收缩既有全球经济增长放缓因素，也反映了新冠肺炎疫情对服务贸易的短期冲击。

      WTO也在报告中指出，但由于疫情持续影响主要【yào】经济体的就业情况，同时【shí】新冠病毒变异株的传播可能造成新的障碍，全球服务贸易的这一回升趋势在今年一季度可能不会持续。

作者：鼎韬